IZFiA: saldo napływu i umorzeń środków do TFI wyniosło w XI 1,8 mld zł

Saldo napływu i umorzeń środków do funduszy inwestycyjnych wyniosło w listopadzie plus 1,8 mld zł i był to najlepszy wynik od 12 miesięcy - wynika z raportu Izby Zarządzających Funduszami i Aktywami.

"Warto przy tym zwrócić uwagę na strukturę samych przepływów środków klientów TFI. O ile w październiku klienci więcej wpłacali oraz wypłacali, listopadowy świetny wynik to zasługa mniejszej wartości umorzeń funduszy: -5,6 mld zł. To trzeci najmniejszy odpływ w tym roku, ostatnio tak niską chęć umarzania jednostek TFI obserwowaliśmy na początku 2014 roku. Listopad był także już 26-tym miesiącem z rzędu, w którym klienci funduszy więcej wpłacali niż wypłacali" - napisano w raporcie.

Z raportu wynika, że podobnie jak w październiku, w listopadzie kołem zamachowym dla TFI były fundusze gotówkowe i rynku pieniężnego.

"Wpłynęło do nich +0,8 mld zł, nieco mniej niż w rewelacyjnym pod tym względem poprzednim miesiącu, niemniej jednak wciąż na tyle dużo, aby mówić o hossie w tej klasie aktywów. Główny strumień pieniędzy od klientów został skierowany do funduszy uniwersalnych, postrzeganych jako alternatywa do depozytów terminowych w bankach" - napisano.

Prawie dwa razy więcej środków niż w październiku trafiło z kolei do funduszy dłużnych (+0,6 mld zł). Wysoką popularnością cieszyły się fundusze uniwersalne i skarbowe, kosztem funduszy obligacji korporacyjnych.

"Patrząc z perspektywy całego 2014 roku, fundusze dłużne wciąż są liderem jeśli chodzi o pozyskanie nowych środków, choć w ostatnich miesiącach tempo przyrostu nowych środków zmalało" - napisano.

Dodatnie saldo zanotowały fundusze akcji (+77,6 mln zł), z których najpopularniejszą grupą były fundusze uniwersalne oraz fundusze mieszane (+66,7 mln zł). Po raz kolejny z rzędu więcej wpłacono niż wypłacono z funduszy absolutnej stopy zwrotu (+90,4 mln zł) oraz funduszy surowcowych (+1,7 mln zł). Czwarty miesiąc z rzędu dodatnie saldo miały fundusze rynku niepublicznego (+172 mln zł).

PAP

Absolutna stopa zwrotu niezależnie od sytuacji rynkowej?

Fundusze absolutnej stopy zwrotu w ostatnim czasie cieszą się dużym zainteresowaniem. Zarządzający nimi stawiają sobie bowiem ambitny cel osiągnięcia bezwzględnego zysku. Expander postanowił sprawdzić, czy tego typu inwestycje rzeczywiście przynoszą zysk niezależnie od sytuacji rynkowej. Pod lupę wziął wybrane polskie i zagraniczne fundusze.

W przeciwieństwie do tradycyjnych odpowiedników, celem działalności funduszy absolutnej stopy zwrotu nie jest pokonanie wybranego indeksu rynkowego (którym w przypadku funduszy akcji polskich może być np. WIG lub WIG20), a osiągnięcie dodatniej stopy zwrotu niezależnie od sytuacji panującej na rynku. W realizacji tego celu zarządzającym pomaga stosowanie różnych strategii inwestycyjnych opartych o szerokie spektrum instrumentów finansowych. Poza standardowymi, inwestują one w waluty, stopy procentowe, nieruchomości, towary. Na szeroką skalę wykorzystają również dźwignię finansową, arbitraż, instrumenty pochodne czy krótką sprzedaż. Tego typu działania mają z jednej strony pomóc redukować ryzyko (zmienność), a z drugiej, szybciej niż w przypadku tradycyjnych funduszy, reagować na zmieniające się otoczenie rynkowe w dużej mierze dzięki zawieraniu krótkich pozycji (na spadki cen).

Mimo iż fundusze absolutnej stopy zwrotu są grupą zróżnicowaną, można wyodrębnić wśród nich kilka najpopularniejszych strategii inwestycyjnych. Jedną z nich jest long/short equity, polegająca na poszukiwaniu i kupowaniu niedowartościowanych akcji a sprzedawaniu (czyli zajmowaniu krótkich pozycji na spadki) akcji przewartościowanych. Z kolei strategia equity market neutral zakłada zawieranie pozycji krótkich i długich o równej wartości na nieefektywnie wycenione i skorelowane ze sobą instrumenty. Wśród innych propozycji możemy znaleźć global macro, która zarabia dzięki zmianom zachodzącym w gospodarkach krajów, a w szczególności na stopach procentowych, kursach walutowych czy anomaliach rynków kapitałowych. Do ciekawych strategii należy również fixed income arbitrage, czyli wyszukiwanie nieprawidłowości w wycenach instrumentów o stałym dochodzie.

Podstawową cechą funduszy absolutnej stopy zwrotu jest liberalna polityka inwestycyjna, która daje im swobodę działania i nie narzuca ograniczeń typowych dla tradycyjnych funduszy. Dla przykładu, fundusze akcji muszą posiadać w swoim portfelu znaczy udział akcji nawet w okresach, gdy ich ceny spadają.

Fundusze absolutnej stopy zwrotu w Polsce

Polski rynek funduszy absolutnej stopy zwrotu jest stosunkowo młody i sięga roku 2005, kiedy powstał pierwszy fundusz o nazwie Opera FIZ (Opera TFI). W ostatnim czasie dynamika jego rozwoju wzrosła i na chwilę obecną liczy blisko 72 rozwiązania, podczas gdy 3 lata temu było ich zaledwie 26.

Większość z nich (aż 47) oferowanych jest w formie funduszy inwestycyjnych zamkniętych. Taka forma daje zarządzającym większą swobodę działania. Za ostatnie 12 miesięcy średnia stopa zwrotu z tej grupy była ujemna i wyniosła -1,79%, z czego aż 29 funduszy znalazło się pod kreską. Uwagę zwraca również duże zróżnicowane wyników, które między najlepszym a najgorszym funduszem wyniosło aż 54,78 p.p. Najlepszym funduszem okazał się Acer Aggressive FIZ (+29,66%) z kolei najgorszym Total FIZ (-25,12%).

5 najlepszych funduszy absolutnej stopy zwrotu (stopa zwrotu za ostatnie 12 m-c)

Źródło: opracowanie Expander Advisors na podstawie danych z serwisu analizy.pl, stan na 19.11.2014

Ciekawych obserwacji mogłoby dostarczyć porównanie, jak tego typu instrumenty poradziły sobie w okresie kryzysu finansowego w 2008 roku. Niestety, w tym czasie w naszym kraju funkcjonowały tylko trzy fundusze (Investor FIZ, Opera FIZ i Opera Za 3 Grosze FIZ), jednak żadnemu z nich nie udało się zrealizować założonego celu. 

Zwłaszcza osoby, które zainwestowały w Opera FIZ i Opera Za 3 Grosze FIZ na początku 2008 r. straciły ponad połowę swoich pieniędzy. Nie oznacza to jednak, że nie są w stanie zapewnić zysków w każdych warunkach funkcjonują one w naszym kraju zbyt krótko, aby zdobyć odpowiednie doświadczenie.

Piotr Nowak

Dyrektor ds. produktów inwestycyjnych i ubezpieczeniowych

Expander Advisors

TFI: sprzedaż i umorzenia IX 2014

We wrześniu saldo środków napływających do funduszy inwestycyjnych było dodatnie i sięgnęło +701 mln złotych. To już 24 miesiąc z rzędu, kiedy saldo umorzeń i wpłat pozostaje na plusie. Od początku października 2012 do TFI napłynęło ponad 37 miliardów złotych. W ostatnim miesiącu inwestorzy chętnie decydowali się na fundusze dłużne i rynku pieniężne, największy odpływ gotówki zanotowano w przypadku funduszy akcyjnych.

W samym wrześniu inwestorzy byli nieco bardziej aktywni niż w poprzednich miesiącach. Widać to m.in. po zwiększonym poziomie sprzedaży brutto (+9,1 mld zł), jak i wyższej wartości samych odkupień (-8,4 mld zł). I tak, jak w poprzednich miesiącach dominowały głównie dwie klasy aktywów: instrumenty dłużne oraz rynku pieniężnego, przy czym największą popularnością cieszyły się te pierwsze. 

Do funduszy dłużnych napłynęło +0,92 mld zł, przy czym klienci wpłacali środki zarówno do funduszy obligacji korporacyjnych (+0,06 mld zł) jak i do funduszy obligacji skarbowych oraz uniwersalnych, do których łącznie wpłynęło +0,86 mld złotych. Tej grupie aktywów sprzyja trwająca hossa cenowa na rynku polskich obligacji oraz kolejne decyzje RPP ukierunkowane na zmniejszanie poziomu stóp procentowych. 

Podobnie jak w ciągu ostatnich kilku miesięcy, nowe środki pozyskały także fundusze rynku pieniężnego i gotówkowe: +0,22 mld złotych. Choć trzeba przyznać, że to wyraźnie mniej niż w sierpniu czy lipcu, niemniej jednak daje się zauważyć, że aktywa o niskim profilu ryzyka wciąż są preferowane przez część klientów. 

Spadające stopy procentowe nie przekładają się na wyraźne wzrosty giełdowych indeksów, a co za tym idzie na popularność funduszy akcyjnych. Dodatnie saldo wpłat i umorzeń uzyskały fundusze małych i średnich spółek (+21 mln zł), choć już ogólne saldo tej grupy aktywów było ujemne we wrześniu i wyniosło niecałe -0,3 mld złotych. Na uwagę zasługuje również istotny wzrost napływu do funduszy rynku niepublicznego, do których w ubiegłym miesiącu trafiło ponad +138 mln zł, najwięcej od maja tego roku. 

IZFiA

Aktywa netto funduszy absolutnej stopy zwrotu do 8 642 mln PLN

Wartość środków powierzonych krajowym funduszom inwestycyjnym wzrosła we wrześniu o +1,9%, dzięki czemu zbliżyła się do poziomu 210 mld zł. W sumie od początku roku aktywa netto funduszy wzrosły już o +11%.

Aktywa netto funduszy absolutnej stopy zwrotu wzrosły we wrześniu 2014 r. do 8 642 mln PLN z 8 613 mln PLN w sierpniu. Jest to wzrost o +0,3% m/m. 

Fundusze absolutnej stopy zwrotu stanowią 4,1% udziału w rynku. 

Źródło: analizy.pl

Fundusze absolutnej stopy zwrotu w sierpniu 2014 | Analizy Online

Głównym zadaniem zarządzających funduszami absolutnej stopy zwrotu jest dążenie do wypracowania bezwzględnego zysku, oczywiście niezależnie od tego co dzieje się w danym momencie w gospodarce.  Zarządzający funduszami dbają o to by, najprościej mówiąc, minimalizować straty w okresach bessy i maksymalizować zyski w okresach hossy. Fundusze korzystają z ogromnej ilości instrumentów, które pomagają im realizować te plany: klasyczne akcje i obligacje, instrumenty pochodne, waluty, towary czy udziały w spółkach z o.o. Nie istnieją żadne ograniczenia dotyczące doboru instrumentów co pozwala zarządcom na swobodne inwestowanie. 

Należy pamiętać, że każdy z funduszy jest inaczej skonstruowany i chociaż należą do jednej kategorii, mają bardzo zróżnicowane portfele przez co trudno je porównywać. Innowacyjnym rozwiązaniem jest pojawienie się funduszu funduszy absolutnej stopy zwrotu, dzięki czemu nie musimy jako inwestorzy poszukiwać informacji o składowych funduszy, planach na przyszłość - weryfikują to za nas zarządzający. 

Najlepszym funduszem w sierpniu 2014 okazał się Secus FIZ InReturn osiągając wynik +12,32% , Superfund SFIO Parasolowy Alternatywny  +6,63% oraz Opera za 3 Grosze FIZ z wynikiem +4,55%.

Ranking funduszy absolutnej stopy zwrotu | sierpień 2014

Aktywa netto kategorii absolutnej stopy zwrotu na koniec lipca 2014 wyniosły 8 763 mln PLN - stanowi to udział w rynku funduszy na poziomie 4,4% (Źródło: Analizy Online na podstawie raportów TFI oraz danych IZFiA)

Fundusze inwestycyjne po pierwszym półroczu

Za nami pierwsze półrocze 2014 roku. Powody do radości mogą mieć osoby które 6 miesięcy temu postanowiły zainwestować środki w jednostki uczestnictwa funduszy inwestujących na tureckim parkiecie. Najlepszy z nich wypracował bowiem stopę zwrotu wynoszącą aż +20,72%. Pozytywnie zaskoczyły również wyniki funduszy surowcowych. Największą niespodzianką półrocza była jednak hossa na rynkach obligacji oraz wyniki funduszy polskich obligacji skarbowych.

Po pierwszych sześciu miesiącach większość indeksów giełdowych rynków rozwiniętych i wschodzących może pochwalić się dodatnią stopą zwrotu. Pomimo rozpoczęcia przez FED wygaszania programu skupu aktywów oraz słabego I kwartału w amerykańskiej gospodarce - dosyć dobrze radziła sobie giełda, indeks S&P500 w analizowanym okresie zyskał ponad 6%. Dobrze wyglądała również sytuacja w Europie
- dwucyfrowe stopy zwrotu zanotowały giełdy w Turcji (+15,7%), Hiszpanii (+10,2%) czy Włoszech (+12,2%). Dodatkowo paliwa do wzrostów w średnim terminie "dolał" Europejski Bank Centralny wprowadzając kilka agresywnych rozwiązań mających pobudzić gospodarkę strefy euro oraz obniżając stopy procentowe do rekordowego poziomu (0,15%). Niestety na tle Europy słabo wypadła polska giełda, gdzie od początku roku panuje marazm - głównie za sprawą OFE. Przykładowo WIG20 zyskał skromne 0,3%, z kolei WIG250 stracił blisko 10%!

W całym półroczu rewelacyjnie wyglądała sytuacja na tureckim parkiecie, gdzie od czasu marcowych wyborów samorządowych i zdecydowanej wygranej partii Erdogana na giełdę zaczęli powracać inwestorzy. Wśród dziesięciu najlepszych funduszy pierwszego półrocza aż pięć to fundusze inwestujące na tureckim parkiecie. Natomiast najwyższy wynik aż +20,72% wypracował UniAkcje: Turcja.Również dobre wyniki osiągnęły Arka BZWBK Akcji Tureckich (+16,47%) oraz Quercus Turcja (+16,37%).

Miłym zaskoczeniem mogą być również wyniki funduszy inwestujących w surowce, ze szczególnym uwzględnieniem złota. W najlepszej "dziesiątce" znalazły się dwa - z czego PKO Złota wygenerował stopę zwrotu aż +18,63%, głównie dzięki silnym wzrostom cen złota w czerwcu (+6%) oraz Inventum Surowce Plus z wynikiem +15,41%.

 

Najgorszym funduszem minionego półroczaokazał się Copernicus Dłużnych Papierów Korporacyjnych, który stracił aż 18,7%.Dla przypomnienia historia niepowodzeń funduszu zaczęła się jeszcze w grudniu 2013 roku kiedy stracił on 3%, następnie w styczniu 2014 roku zanotował dużą stratę wynoszącą 14,55%. Wynikało to przede wszystkim z bardzo agresywnej polityki inwestycyjnej oraz konieczności przeszacowania wartości aktywów, która doprowadziła do ogromnego spadku jednostki uczestnictwa w ciągu zaledwie jednego dnia.

Wśród dziesieciu najgorszych rozwiązań pierwszego półrocza znalazły się również dwa fundusze powiązane z akcjami rosyjskimi i aż sześć z akcjami polskimi. O ile te pierwsze nie powinny nikogo dziwić, biorąc pod uwagę konflikt ukraińsko-rosyjski i duże spadki na rosyjskiej giełdzie, o tyle obecność wśród najgorszych funduszu absolutnej stopy zwrotu Skarbiec Market Neutral (-11,71%) oraz Eques Aktywnej Alokacji (-15,11%) jest już dużym zaskoczeniem.

Piotr Nowak

Dyrektor ds. Produktów Inwestycyjnych i Ubezpieczeniowych

Źródło: Expander

Globalni inwestorzy wracają do funduszy dłużnych

W pierwszym kwartale 2014 r. aktywa zgromadzone w światowych funduszach inwestycyjnych wzrosły o +2,6%, do 24,4 bln EUR (33,7 bln USD) – najwyższego poziomu w historii. 

Sprzedaż netto wzrosła w tym czasie do 292 mld EUR, co wynikało głównie z napływów do funduszy długoterminowych, czyli z wyłączeniem funduszy gotówkowych i rynku pieniężnego – podaje EFAMA. Ich bilans sprzedaży wyniósł +271 mld EUR (w porównaniu do +193 mld EUR w poprzednim kwartale), co było najwyższym wynikiem od roku. Większość z tych środków (+148 mld EUR), trafiło do rozwiązań zarejestrowanych w Europie.

Globalni inwestorzy są nadal skłonni do ryzyka. Fundusze akcyjne zanotowały już szósty z rzędu kwartał dodatniego bilansu sprzedaży. Przez pierwsze trzy miesiące 2014 r. przyciągnęły +92 mld kapitału, w porównaniu do 107 mld EUR w IV kwartale 2013 r.  

Po słabej końcówce minionego roku, klienci wrócili do funduszy dłużnych. W I kwartale br. odnotowały one +69 mld EUR przewagę wpłat nad wypłatami, w kontraście do ujemnego salda z drugiej połowy 2013 r. (łącznie -48 mld EUR).

W przeciwieństwie do polskiego rynku, klienci zagranicznych instytucji nadal chętnie wpłacają kapitał do funduszy mieszanych. W pierwszym kwartale br. trafiło do nich +71 mld EUR nowych środków – najwięcej od roku. Mniejszą popularnością cieszyły się produkty gotówkowe i pieniężne, których bilans sprzedaży wyniósł +21 mld EUR, w porównaniu do +36 mld EUR w czwartym kwartale. To głównie efekt wpłat europejskich inwestorów. Z funduszy gotówkowych i pieniężnych zarejestrowanych w USA wycofano  -61 mld EUR.

Źródło: analizy.pl 

Milion w portfelu: Bez paniki, korekta to okazja

Fundusze inwestycyjne oparte o segment akcji małych i średnich spółek zadecydowały o stracie inwestycji Jacka Rzeźniczka z Secus Asset Management w ostatniej odsłonie programu „Milion w portfelu”. Uczestnik nie traci jednak sentymentu do "misiów" i pozostawia portfel w niezmienionym składzie. Od początku udziału w programie (marzec 2011 roku) wartość wirtualnego portfela wzrosła o +16,14%. 

Kliknij aby obejrzeć program >

Komentarz Jacka Rzeźniczka:
W ostatniej edycji portfel stracił 1,7%. Ujemny wynik jest konsekwencją głębszej korekty na warszawskiej giełdzie w segmencie małych i średnich spółek, które stanowiły 60% portfela. Pozytywny wpływ na wycenę miały inwestycje alternatywne w postaci funduszy zarządzanych przez Secus Asset Management oraz dwa fundusze absolutnej stopy zwrotu. Skala cofnięcia w ostatniej edycji na tle zmienności rynku nie jest duża. W tym samym czasie WIG250 stracił 5,2%.

W kolejnej edycji nadal będę grał ofensywnie pod kontynuację stopniowego ożywienia w polskiej gospodarce. Główne czynniki ryzyka wpływające na półroczną korektę na szerokim rynku w Warszawie zmaterializowały się i najprawdopodobniej są już w cenach akcji. Obecne wyceny uwzględniają zarówno niewielki odsetek uczestników, którzy pozostaną w OFE jak też ryzyko związane z rozwojem sytuacji na Ukrainie. Wiele ponadto wskazuje na wyczerpanie korekty akcji małych i średnich spółek na świecie. Ostatnie spadki traktuję jako korektę i okazję do kupna.

Źródło: analizy.pl > 

Analizy Online: Liczba klientów TFI spadła o 2% r/r do 1,98 mln na koniec VI

Liczba klientów towarzystw funduszy inwestycyjnych (TFI) spadła o 2,0% r/r do 1979,3 tys. osób na koniec czerwca. W ujęciu kwartalnym spadek wyniósł 0,5%, wynika z danych zgromadzonych przez Analizy Online dla 23 TFI. Drugi kwartał 2014 roku był czwartym z kolei, w którym odnotowano spadek liczby klientów.  

"Podobnie jak w poprzednim kwartale, spadek liczby klientów dotyczył głównie bankowych TFI, odgrywających dominującą rolę na naszym rynku. Tym razem na siedem towarzystw powiązanych z bankiem detalicznym dotknął on pięciu instytucji. Łącznie liczba klientów tych TFI zmniejszyła się o -1,4% do 1,4 mln osób. W przypadku towarzystw, które nie mają w ramach grupy kapitałowej wsparcia w postaci banku detalicznego, od 6 kwartałów mamy do czynienia ze wzrostem liczby klientów. W II kwartale br. dynamika wyniosła +1,7%. Wzrost liczby klientów odnotowała co druga instytucja, przy czym w pięciu dynamika przekroczyła +5%." - czytamy w komunikacie.

Największy przyrost klientów w II kw. odnotowały Superfund TFI i TFI PZU, podano również.

Z danych Analiz Online wynika, że na koniec II kwartału średnia wartość aktywów przypadających na statystycznego klienta TFI wyniosła 71,9 tys. zł.

(ISBnews)

9 065 mln PLN aktywów w funduszach absolutnej stopy zwrotu | czerwiec 2014

Wartość aktywów w funduszach absolutnej stopy zwrotu w czerwcu 2014 wyniosła 9 065 mln PLN (spadek -2,1 w stosunku do maja 2014). Aktywa stanowią 4,5% rynku funduszy inwestycyjnych w Polsce.

Przykładem funduszu funduszy absolutnej stopy zwrotu jest Secus FIZ InReturn zdobywca "Złotego Portfela" gazety Parkiet za wynik w 2012 roku.

Portfel Jacka Rzeźniczka z Secus Asset Management SA wciąż na plusie

W ostatniej edycji portfel zyskał 1,7 por. Dodatni wynik udało się osiągnąć pomimo sporej zmienności, z jaką mieliśmy do czynienia w marcu. Portfel agresywny z 80 proc. ekspozycją na polski rynek akcji małych i średnich spółek przy niesprzyjającej koniunkturze na warszawskiej giełdzie obronił się potwierdzając tym samym sens gry pod dalsze ożywienie polskiej gospodarki w środowisku niskich stóp procentowych.

Na kolejną edycję główne założenie nie ulega zmianie. W dalszym ciągu gramy pod rosnącą dynamikę PKB. Z uwagi na wzrost ryzyka geopolitycznego i oczekiwaną podwyższoną zmienność na rynkach akcji, zmniejszamy udział funduszy akcji polskich MiŚ z 80 procent do 60 procent. Ich miejsce zajmują inwestycje alternatywne, o niskiej korelacji z rynkiem akcji, w postaci funduszy zarządzanych przez Secus Asset Management w czterech segmentach: rynek ochrony zdrowia (Secus FIZ InMedica) , nieruchomości (Secus FIZ InProperty), wierzytelności masowe (Secus NS FIZ InSecura) oraz absolutna stopa zwrotu (Secus FIZ InReturn).

Program "Milion w Portfelu" >

Źródło: TVN24 Biznes i Świat

Fundusze absolutnej stopy zwrotu: Czy możliwy jest zysk w każdych warunkach?

Fundusze absolutnej stopy zwrotu cieszą się coraz większą popularnością wśród inwestorów. Expander postanowił sprawdzić, czy tego typu inwestycje faktycznie przynoszą zyski niezależnie od sytuacji rynkowej. Zbadaliśmy ich wyniki w bardzo trudnym okresie - tj. od 2008 r. Niestety wszystkie trzy polskie fundusze, które powstały przed tą datą, przyniosły inwestorom znaczące straty. Tymczasem wśród funduszy zagranicznych są takie, które spełniły swoje zadanie.

W przeciwieństwie do tradycyjnych funduszy inwestycyjnych, celem działalności funduszy absolutnej stopy zwrotu nie jest pokonanie wyznaczonego miernika rynkowego (tzw. benchmarku), którym dla funduszy akcji polskich może być np. WIG. Jest natomiast osiągnięcie dodatniej stopy zwrotu niezależnie od sytuacji panującej na rynku.

W realizacji tego celu pomaga im przede wszystkim liberalna polityka inwestycyjna, czyli swoboda działania. To duża różnica w porównaniu do tradycyjnych funduszy. Dla przykładu fundusze akcji muszą posiadać w swoim portfelu znaczy udział akcji nawet w okresach gdy ich ceny spadają. Inną cechą charakterystyczną jest stosowanie wyrafinowanych strategii inwestycyjnych opartych o szerokie spektrum instrumentów finansowych. Poza standardowymi, czyli akcjami i obligacjami, inwestują one również w waluty, stopy procentowe, nieruchomości i towary. Na szeroką skalę wykorzystują też dźwignię finansową, arbitraż, instrumenty pochodne czy krótką sprzedaż (pożyczonych wcześniej papierów i zarabianie na spadkach ich cen).

Tego typu podejście ma z jednej strony redukować ryzyko (zmienność), z drugiej natomiast, szybciej niż w przypadku tradycyjnych funduszy, reagować na zmieniające się otoczenie rynkowe. Jest to możliwe w dużej mierze dzięki zawieraniu krótkich pozycji (na spadki cen).

Fundusze absolutnej stopy zwrotu w Polsce

Obecnie polski rynek funduszy absolutnej stopy zwrotu liczy blisko 60 rozwiązań, z czego zdecydowana większość oferowana jest w formie funduszy inwestycyjnych zamkniętych (aż 43). Jest to zrozumiałe, ponieważ taka forma daje zarządzającym większą swobodę działania. Chociaż za ostatnie 12 miesięcy średnia stopa zwrotu z tej grupy wyniosła +7,79%., wyniki funduszy są jednak bardzo zróżnicowane.

Różnica między najlepszym a najgorszym wynosi aż 71,8 p.p. Najefektywniejszym funduszem okazał się Acer Aggressive FIZ (+49,5%) z kolei najgorszym Opera FIZ (-22,31%).

5 najlepszych funduszy absolutnej stopy zwrotu (stopa zwrotu za ostatnie 12 m-c)

5 najlepszych funduszy absolutnej stopy zwrotu (stopa zwrotu za ostatnie 12 m-c)
Acer Aggressive FIZ (TFI Quercus)	TFI QUERCUS	49,5%
Andromeda FIZ seria A	TFI EQUES INVESTMENT	32,24%
QUERCUS Absolute Return FIZ	TFI QUERCUS	31,07%
Noble Fund Opportunity FIZ	TFI NOBLE	29,75%
Trigon Quantum Absolute Return FIZ	TFI TRIGON	27,34%

Źródło: opracowanie Expander Advisors na podstawie danych z serwisu analizy.pl, stan na 31.01.2014

Najciekawsze jest jednak zbadanie, jak tego typu fundusze poradziły sobie w ciągu ostatnich 6 lat, czyli w czasie kryzysu i bezpośrednio po nim. W Polsce funkcjonują niestety tylko trzy, które inwestowały w tym okresie - Investor FIZ, Opera FIZ i Opera Za 3 Grosze FIZ. Żadnemu z nich nie udało się zrealizować założonego celu. Osoby, które zainwestowały w nie na początku 2008 r. straciły ponad połowę swoich pieniędzy. Nie oznacza to jednak, że tego rodzaju fundusze nie są w stanie zapewnić zysków w każdych warunkach. Po prostu funkcjonują w naszym kraju zbyt krótko, aby zdobyć odpowiednie doświadczenie.

Fundusze absolutnej stopy zwrotu (stopa od 01.01.2008 do 31.01.2014)

Fundusze absolutnej stopy zwrotu (stopa od 01.01.2008 do 31.01.2014)
Investor FIZ	TFI INVESTORS	-57%
Opera Za 3 Grosze FIZ	TFI OPERA	-62%
Opera FIZ	TFI OPERA	-78%

Źródło: opracowanie Expander Advisors na podstawie danych z serwisu analizy.pl, stan na 31.01.2014

Fundusze absolutnej stopy zwrotu na świecie

Zupełnie inaczej wygląda sytuacja wśród podobnych funduszy za granicą. Do analizy wybraliśmy popularne fundusze absolutnej stopy zwrotu (realizujące różne strategie), które spełniają wymagania dyrektywy UCITS dotyczące przejrzystości, płynności i zarządzania ryzykiem.

W celu sprawdzenia zachowania funduszy absolutnej stopy zwrotu podczas kryzysu finansowego, zostały wybrane trzy z dłuższą historią działalności: francuski weteran Carmignac Patrimoine A (istniejący od 1989 r.), Morgan Stanley Diversified Alpha Plus (istniejący od 2008 r.) oraz szwajcarski Ethna-Aktiv E A (istniejący od 2002 r.). Jak widać na poniższym wykresie, fundusze dobrze poradziły sobie w trakcie apogeum kryzysu finansowego w 2008 roku i wszystkie ochroniły kapitał inwestorów przed stratą. Dla porównania w tym samym roku indeks WIG20 stracił -47,69%, a S&P500 -38,49%.

Wykres 1. Zachowanie trzech funduszy absolutnej strony zwrotu podczas kryzysu finansowego w 2008 roku na tle indeksu WIG20

Źródło: opracowanie własne Expander Advisors na podstawie danych z serwisu Morningstar

Z kolei wśród nowszych rozwiązań (działających od 2011 r.) bardzo dobrze radziły sobie Alken Absolute Return Europe oraz Old Mutual Global Equity Absolute Return Fund (oba realizujące strategię long/short equity), które w ciągu 36 miesięcy wygenerowały blisko +32% stopę zwrotu. Fundusze te nie tylko oparły się przecenie na rynkach akcji i obligacji trwającej od połowy maja do końca czerwca 2013, ale dodatkowo zarobiły. Warto również podkreślić dobre zachowanie funduszu Old Mutual podczas korekty w 2011 r. - zyskał on w całym roku +13,33%, podczas gdy np. WIG20 spadł aż o -21,2%.

Wykres 2. Zachowanie trzech funduszy absolutnej strony zwrotu
od stycznia 2011 do stycznia 2014 na tle indeksu WIG20

Źródło: opracowanie własne Expander Advisors na podstawie danych z serwisu Morningstar

Rodzaje funduszy absolutnej stopy zwrotu

Na koniec warto dodać, że na świecie fundusze absolutnej stopy zwrotu są niezwykle zróżnicowaną grupą. Można wyodrębnić wśród nich kilka najpopularniejszych strategii inwestycyjnych. Pierwsza to strategia long/short equity, która krótko rzecz ujmując polega na poszukiwaniu i kupowaniu niedowartościowanych akcji, a sprzedawaniu (czyli zajmowaniu krótkich pozycji na spadki) akcji przewartościowanych. Z kolei strategia equity market neutral zakłada zawieranie pozycji krótkich i długich o równej wartości na nieefektywnie wycenione i skorelowane ze sobą instrumenty. Wśród innych możemy znaleźć fixed income arbitraże, czyli wyszukiwanie nieprawidłowości w wycenach instrumentów o stałym dochodzie, a także event driven / opportunistic, czyli zarabianie na okazjach, nadzwyczajnych sytuacjach w spółkach (np. bankructwa, fuzje, przejęcia, konsolidacje). Ostatnią jest global macro - zarabia dzięki zmianach zachodzących w krajowych gospodarkach, a w szczególności na stopach procentowych, kursach walutowych i anomaliach rynków kapitałowych.

Piotr Nowak

Expander

Źródło: Expander